信心比黃金更重要。這是在我們最近的工作交流和路演中體會(huì)最深的一點(diǎn)。我們?cè)谏现艿膱?bào)告中曾經(jīng)指出，我們對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)不應(yīng)悲觀。主因在于當(dāng)前市場(chǎng)基本面仍然相對(duì)健康，下跌的原因還是在于疫情波動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)差。

本周，港口庫(kù)存如期再次降庫(kù)近350萬(wàn)噸，主要原因依舊在于臺(tái)風(fēng)影響港口到船與作業(yè)。

統(tǒng)計(jì)在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)45港到港量大幅度減量后，上周四至本周三港口總到港僅1500萬(wàn)噸左右。疏港方面，本期日均疏港環(huán)比增加11.39萬(wàn)噸至298.55萬(wàn)噸，重新回到三季度以來(lái)疏港最高點(diǎn)。疏港的放量與我們上周的預(yù)期相符——前期疏港的增量相較鋼廠鐵水增量較慢，有回補(bǔ)需求。在當(dāng)前鋼廠鐵水持續(xù)高位的背景下還有進(jìn)一步提升空間。

我們對(duì)短期市場(chǎng)基本面維持偏樂(lè)觀態(tài)度

首先，我們認(rèn)為短期鐵礦到港仍將維持低到港環(huán)境，主要原因是7-8月間巴西往中國(guó)發(fā)貨量出現(xiàn)異常。不過(guò)需要注意的是，本周的低到港存在前期臺(tái)風(fēng)對(duì)到港的影響，下周可能出現(xiàn)一定程度的的反彈，但總的來(lái)說(shuō)到港高度有限——我們預(yù)計(jì)大約在2100萬(wàn)噸的水平。

其次，鋼廠盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，提升其復(fù)產(chǎn)積極性，高爐鐵水產(chǎn)量或仍有進(jìn)一步上升空間；調(diào)研顯示目前鐵水上方仍有2-3萬(wàn)噸復(fù)產(chǎn)空間。從這個(gè)角度，我們認(rèn)為疏港量在未來(lái)仍有進(jìn)一步提升的空間——其中部分原因由于本周江內(nèi)地區(qū)疏港受到臺(tái)風(fēng)影響大降，下周江內(nèi)港口的疏港量預(yù)計(jì)反彈。從疏港的表現(xiàn)看，本周港口日均疏港量大幅攀升至298萬(wàn)噸；部分原因在于前期鐵水快速?gòu)?fù)產(chǎn)后，疏港增速相對(duì)較慢，本周出現(xiàn)一定的回補(bǔ)。

最后，鋼廠庫(kù)存仍舊偏低，247廠內(nèi)庫(kù)存僅3696萬(wàn)噸，同比下降6.06%；按照當(dāng)前的日耗水平僅12.57天。在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，鋼廠在未來(lái)的1-2周存在剛需補(bǔ)庫(kù)的必要；且加上今年以來(lái)鋼廠多從港口采購(gòu)，這將對(duì)港口價(jià)格起到進(jìn)一步支撐。

鐵礦價(jià)格的另一個(gè)支撐在于近期的成材市場(chǎng)表現(xiàn)

周四公布的鋼材庫(kù)存產(chǎn)銷數(shù)據(jù)總體相對(duì)健康，尤其螺紋的數(shù)據(jù)打消了市場(chǎng)對(duì)需求的悲觀預(yù)期，以及潛在的低需求+低利潤(rùn)導(dǎo)致原料負(fù)反饋的邏輯。

本周螺紋表需增加23.4萬(wàn)噸至321.3萬(wàn)噸，5月以來(lái)的最好水平。產(chǎn)量環(huán)比上周增加13.8萬(wàn)噸，而在這樣的背景下廠庫(kù)和社庫(kù)分別出現(xiàn)了3.6萬(wàn)噸和10.2萬(wàn)噸的降幅。

廠庫(kù)在連續(xù)兩周累庫(kù)后本周在產(chǎn)量增加的背景下開(kāi)始降庫(kù)，預(yù)示下游的拿貨心態(tài)可能繼續(xù)好轉(zhuǎn)。從社庫(kù)的角度，當(dāng)前的螺紋社庫(kù)已經(jīng)降到了480萬(wàn)噸的水平。一方面在低庫(kù)存水平下可能會(huì)出現(xiàn)缺規(guī)格的狀況——這會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌；另一方面，貿(mào)易庫(kù)存偏低會(huì)導(dǎo)致如果需求出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，投機(jī)需求的快速回升。